比美聯儲加息更重要!歐銀本周這個決定恐引發真正的市場大海嘯

2018-05-03 21:04:36 金利寳創投有限公司 53804

本周的歐洲央行利率決議,很可能將比美聯儲年底是否加息更重要!據外媒最新調查顯示,經濟學家們預計歐洲央行本周將宣佈將每月的債券購買量減半至300億歐元,在等待通脹上升之際用完量化寬鬆(QE)計畫的最後一批彈藥。而此次歐洲央行所邁出的縮減刺激第一步,料將引發全球市場的連鎖反應!

 

歐銀本周或宣佈將購債規模“腰斬”

 

目前歐洲央行維持每個月600億歐元的資產購買步伐,當前的QE政策預定將持續至201712月,如果有必要將會延長。截止今年9月底,歐洲央行一共購買了2.1萬億歐元資產。在上週末發佈的最新調查中,受訪經濟學家普遍認為決策者將繼續購買債券約9個月時間,將該計畫的總規模推升至略高於2.5萬億歐元。這與某些官員的觀點一致,他們認為根據目前的規則,這將是市場的極限。

 

若本周歐洲央行的QE政策真能出現上述決策轉變,將有助於緩解部分決策者的擔憂,他們希望為QE的結束發出明確信號,而對於那些希望只要通脹前景維持疲弱就要維持刺激的人士,也是一種安慰。但如果一年之後歐元區CPI升幅仍然達不到歐洲央行的目標,則可能出現麻煩。彭博經濟學家表示:

 

“會議前夕,對於需要縮減(資產)淨購買的要求,歐洲央行(內部)沒有反對聲音……因此,問題更多是關於他們將‘如何’削減的細節,而不是‘會否’削減。”

 

分析人士指出,本次會議上一個折衷的結果有可能就是,週四的政策會議將下調購債規模,但同時延長刺激計畫時間,並承諾低利率還將維持很多年。如此做法將確保寬鬆貨幣政策能持續,而且還能降低歐洲央行對非傳統工具的依賴,為退出購債鋪路。在利率變動方面,外媒調查顯示,歐洲央行或在2019年第一季度首度上調存款利率,三個月後上調基準利率。

 

除了上述啟動緊縮措施的節點外,另一個極為關鍵的問題在於,歐洲央行是否會放棄為資產購買計畫設定結束期限,保留再度延期的可能,或暗示最終將結束該計畫,如德國等強硬派所要求的那樣。雖然討論還沒有定論,但外媒調查中絕大多數經濟學家認為,歐洲央行很可能會保持政策的靈活性,不設立上述期限,甚至暗示如果經濟前景惡化,將願意擴大購買資產。

 

瑞銀表示,資產購買計畫延長的時間要比每月購買規模更加重要,新的公債購買舉措將不會對推高通脹起到什麼作用,但這可以為歐洲央行爭取到一些時間,使其可以等待經濟增長最終對通脹造成效果。

 

全球市場或迎“海嘯”衝擊!

 

值得一提的是,在本周關鍵性的決議到來前,一些業內人士指出,目前歐洲央行的下一步貨幣政策走向,很可能將成為全球主要央行中對市場衝擊最大的一個。分析師稱,如果歐洲央行本周決定開始縮減QE規模,勢必引發全球市場的連鎖反應,特別是在那些在貨幣和政策上與歐元區掛鉤的地區和國家。

 

據德意志銀行經濟學家斯洛克(Torsten Slok)的計算,歐洲央行現在的購債規模是歐元區國家淨發債規模的七倍。相比之下,日本央行的購債規模目前是新債發行規模的三倍,而自2002年中以來,美聯儲的購債需求尚未超過供應。斯洛克在報告中表示:

 

“這三大經濟體在量化寬鬆幅度方面的差異,是歐洲央行退出QE可能對市場造成更大影響的一個重要原因。”

 

歐洲央行縮減QE可能造成的連鎖反應不容小覷。那些沒有加入歐元區的歐洲國家,如波蘭、匈牙利、瑞典和瑞士等國,預計將在歐元區採取行動後,緊隨其腳步調整貨幣政策,或意味著全球“大放水”時代逐步終結。自從金融危機以來,這些國家在歐元區開啟寬鬆政策後,也紛紛追隨下調利率。如今這些國家的經濟復蘇步伐已經超過歐元區,但依然保持低利率,呈現“歐元區不動,我不動”的狀態,因為一旦先於歐元區上調利率,這些國家的貨幣相對歐元將走強,這將令他們的出口缺少競爭力,並鼓勵更多買入歐元區產品,進而對國內通脹造成下行壓力。

 

例如,瑞士自2008年以來經濟實際增速保持在11%左右的水準,遠超過歐元區約4%的增速,但其儲蓄利率卻為-0.75%,比歐元區-0.4%的水準還要低。華爾街日報援引Pictet Wealth Management分析師Christophe Donay稱:“只要歐央行不採取行動,瑞士央行也絕對不會採取行動,瑞士央行不想要一個太強的瑞郎。”

 

歐元多頭能否就此騰飛?

 

在外匯市場上,如果本周歐洲央行開啟縮減QE的大門,對於歐元多頭而言無疑是一次機遇。不過,在當前歐洲政治風險上升、美國稅改取得進展等其他消息面因素的相互影響下,歐元能否捕捉到此次機遇並就此騰飛,目前看來仍是個未知數。

 

法國農業信貸稱,市場預期似乎分成兩派,QE延長六個月、每月購買400億歐元資產;QE延長九個月、每個月購買300億歐元資產。就市場反應而言,歐元在歐洲央行宣佈延長QE後下跌似乎不可避免,但利差因素可能會在央行決議後幫助支撐歐元。

 

該行認為,不同的購債削減方式將帶來不同的匯市影響,可能助力歐元在此次決議後收復部分跌幅。總而言之,儘管投資者們已削減部分歐元多頭頭寸,不過歐元區基本面和匯市估值仍相當利好,因此歐元較長期風險偏上行,基於上述因素考慮,宜做多歐元兌美元和瑞郎。

 

北歐聯合銀行則指出,過去走勢表明,歐元通常會在歐洲央行延長或擴大QE後的幾天走低。該行預計本周歐洲央行會議後歐元表現亦將如此。再加上年底美元稀缺效應、美聯儲加速縮減資產負債表等其他利好美元的因素,未來幾個月歐元兌美元將承受更多下行壓力。