中美貿易戰2.0:行業影響邏輯梳理

2018-04-05 10:40:45 金利寳創投有限公司 30425


宏觀首席邊泉水:“邊打邊談”的中美貿易戰——總量、結構和影響

①總額:中美提高關稅商品總額和稅率雖然對等,但在出口占比上差距較大。500億美元商品,占中國對美國一年進口額的32%,占美國對中國一年進口額的9.9%(均以2017年數據計算)。從這個角度來看,中國對美的反制力度是較大的。

 

②結構:中美雙方提高關稅商品互有針對性。美國對中國提高關稅的商品主要集中在航空航太、資訊和通信技術、機器人和機械等行業。中國對美國反制的商品主要為大豆牛肉等農產品、部分化工品和部分型號航空產品。美國主要針對中國的高端資訊技術,尤其針對中國的高端裝備製造等行業;中國則主要針對美國的農產品、化工品和部分航空器等對美國共和黨影響較大的一些商品。

 

③展望:未來大概率將“邊打邊談”。美國深知全面貿易戰將在中長期對美國經濟產生不利影響,特朗普政府更多是想通過制裁來尋求更多的談判籌碼,比如美國還同時在和加拿大、墨西哥進行NAFTA的談判。中國更多是被動應戰,而且並沒有關閉協商談判的窗口。

 

④情緒:相對中美貿易摩擦1.0有所緩和。在經歷前一次30億美元互相對抗之後,一方面市場已經對這次的301條款貿易摩擦有所預期和準備,另一方面市場對中美貿易對抗的研究也已經加深。雖然不確定性有所上升,但實質性影響的預期已經淡化。

 

⑤通脹:通脹預期恐難以上升。雖然中國對美國進口的大豆、玉米等大宗商品納入提高關稅範圍,但短期情緒仍打擊價格,長期來看農產品雖然具備需求剛性,不過替代供給仍有可能平衡缺口。而且,未來整體需求的下降,帶來的整體通脹預期下降,也將抑制價格上漲。

 

⑥債券:美債收益率曲線走平,中債可能走向牛陡。美國通脹仍受到薪資增幅和短期加減稅的提振,短端利率預計易升難降,但長期經濟展望轉弱,通脹預期下降,令長端利率下降或者趨平,美債收益率曲線將進一步走平甚至倒掛。中國經濟在內部投資、消費轉弱,外部貿易對抗加劇的背景下,需要進行貨幣的邊際寬鬆來進行對沖,階段性流動性存在放鬆訴求。

 

⑦股市:美股受到三重打擊,A股份子分母趨於分化。如果中美貿易摩擦加劇,將導致美國出口企業盈利預期變差,同時分母風險偏好下降、實際利率預期上升,三個因素均不利於美股。A股企業盈利預期雖變差,但分母實際利率預期將下降,如果風險偏好變化不大,有利於A股保持穩定。

 

⑧政策:長期來看倒逼中國加快轉型,短期來看通過貨幣、財政政策進行對沖。長期上,從結構調整的角度思考,中國經濟結構調整的方向是逐漸擺脫對出口的依賴,更加依靠內需支撐經濟發展。當前的貿易摩擦,將加快中國經濟結構調整的步伐。短期上,貿易摩擦導致外部環境對經濟的支撐力度急轉直下。中國可能會通過減稅降費、PSL、國開金融、信貸等形式,支撐基建投資、研發支出和新經濟行業,以保證經濟平穩運行。

 

策略首席李立峰:最終貿易戰是否升級取決於特朗普政府,仍帶有一定的迴旋餘地

①美國公佈擬加征關稅的中國商品清單:華盛頓時間43日下午,USTR依據“301調查”結果公佈了擬加征關稅的中國商品清單,包含大約1300個獨立關稅專案,價值約500億美元,涉及通信技術、航太航空、機器人、醫藥、機械等行業,建議關稅為25%。據USTR通知,徵收關稅的產品主要包括鋼鐵產品、醫用藥品、化合物、輪胎等橡膠製品,中國製造2025成為矛頭。USTR稱,該名單剔除了分析師認定的可能會對美國經濟造成破壞的特定產品,以及受到法律或行政約束的關稅線,並結合了可能對美國消費者造成的影響程度排名進行選擇。

 

②中國宣佈對美國14106項商品加征關稅:44日,經國務院批准,國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14106項商品加征25%的關稅,實施日期將視美國政府對我商品加征關稅實施情況,由國務院關稅稅則委員會另行公佈。此前中國曾採取申請貿易補償磋商、訴諸世貿組織爭端解決機制、發佈中止減讓產品清單等措施進行應對。

 

③未來關鍵時間點及走勢:美國方面,USTR目前公佈的清單只是建議性清單,接下來將徵求公眾意見,並舉行公開聽證會。具體的時間節點包括:2018423日,提交申請的截止日期和在公眾聽證會上的預期證詞的摘要以及提交聽證會前提交的檔;2018511日,提交書面意見的截止日期;2018515日,召開公開聽證會;2018522日,提交聽證的反駁意見。中國方面,稱加征關稅的具體實施日期將視美國政府對我商品加征關稅實施情況而定。

 

④從美國工作進程及中國表態來看,距離美國採取具體的實際行動還有近60天時間,目前更多的是威脅性效果,中間仍有一定磋商空間。中方目前仍強調中美經濟關係是互利共贏,貿易戰對中美屬於雙輸,希望中美貿易關係回歸健康路徑;但另一方面,中國也多次表態稱不會外部壓力屈服,妥協讓步或不是最終選擇,最終貿易戰是否升級取決於特朗普政府,仍帶有一定的迴旋餘地。

 

汽車首席劉洋:中美貿易戰更加激勵整車自主品牌延伸進入高端車市場,刺激零部件企業提升核心技術

①汽車產業鏈全球化背景下,中美摩擦無法避免。中國崛起之路下一個攻克點在於製造業,而中美貿易戰的背景是產業鏈全球化。自我國一部分優質企業打入手機產業鏈,從零部件配套能力逐漸沿技術鏈向上攀升,現已基本具備不俗的手機整機生產能力。而下一個中國可能實現縮小差距甚至彎道超車的產業鏈,公認是汽車產業鏈。受益於汽車電動化、智能化趨勢,全球汽車零部件製造產業洗牌加劇。國內企業與國際品牌站在同一起跑線上競爭,中國企業有望以成本、核心技術在競爭中分一杯羹,目前我國已有部分零部件供應商打入全球產業鏈。此前為引導汽車及汽車零部件國產化,我國汽車產業政策要求外資品牌必須通過合資途徑進入我國市場,並對進口車徵收25%關稅。而美國此次發起貿易戰可能對我國汽車行業提出諸如車企准入、降低關稅、股比放開以及限制合資車廠技術外溢等要求,並進一步限制對美國智能駕駛等高新技術企業的並購行為。中國製造業的崛起無異於為美國“添堵”,中美產生摩擦本無法避免。

 

②貿易戰利好整車行業,影響部分零部件出口企業。1)整車環節:2017年中國進口美國131億美元,加稅25%將會重創美國進口車,特斯拉也涵蓋其中,有能力向高端車升級的整車企業會受益,更加激發自主品牌搶佔高端品牌市場,例如吉利Lynk&Co和長城的Wey;短期對美國整車企業負面影響,對中國豪車廠商偏利好。中國自美國進口汽車金額近幾年超過100億美元,年進口汽車數量超過20萬輛,占中國整車總體進口量約20%,體量較大。進口關稅由25%上升到50%,售價提升可能在20%左右,顯著提升進口汽車售價將對進口車需求形成抑制,對美國本土整車企業而言形成負面影響,對中國豪車廠商偏利好,如華晨寶馬等。2)零部件環節:目前我國有170億美元(25%)的汽車零部件(車輪和輪轂等行駛系統為主)出口到美國;從美國進口的零部件主要為傳動系統、車身附件等,28億美元(占比僅7%)。國內零部件企業以國內市場為主,部分以美國市場為主的行駛系統零部件供應商可能會受波及。

 

③我國或加快國產化進程,關注核心在技術。此次貿易戰結果無論是是摩擦升級抑或談判妥協,事件本身體現了美國對中國製造加速前行的擔憂,中國未來製造強國之路勢必諸多坎坷。對於汽車產業鏈,我國更有加速國產化進程的激勵,或將進一步採取相應措施拉動內需以支持汽車產業,以培養一批在國際上具競爭力的優質零部件供應商。而在這場國內企業與國外企業、國內企業之間的角逐中,隨汽車零部件技術更迭及消費者要求升級,從事低端製造的企業將逐漸被淘汰,未來關鍵是技術之爭。

 

④對汽車關稅下調的擔憂緩解,汽車板塊情緒向好。中國政府有意降低汽車關稅,前期市場擔憂汽車板塊受到外部衝擊,總體行情表現較弱。但美國挑起的貿易戰愈演愈烈,中國對進口自美國汽車加征25%關稅,有助短期汽車板塊情緒恢復,建議關注龍頭企業。

 

化工首席蒲強:化工行業涉及的重點品種包括塑膠,有機矽,橡膠,液化丙烷,PA66以及丙烯腈等

①塑膠終端產品主要涉及BOPETPE纏繞膜,膠帶母卷,三類產品國內供給充足,美國進口量極少,預計影響有限;上游原材料涉及到LDPEPVCPOEPOE美國進口相對較少,PVC雖然從美國進口量大,但是占我國消費量比例較小(1.7%),此外我國對美國進口PVC長期有反傾銷政策,且主要以進料加工和來料加工為主,預計受加稅影響較小。

 

②聚碳酸酯(PC)方面,17年我國進口初級形態的聚碳酸酯約138.5萬噸,其中美國占比約7%,我國主要進口地是韓國,臺灣,泰國,美國占比較低。

 

③鹵化丁基橡膠方面,我國進口依存度高達73%,美國是中國鹵化丁基橡膠的第一大進口國,在中國丁基橡膠貿易中地位重大,預計受到的影響將比較大。

 

④液化丙烷方面,我國丙烷的主要進口地還是中東地區,但是美國地區的進口量處於上升態勢。17年從美國進口液化丙烷337萬噸,占我國進口丙烷比例的25%左右,預計加征關稅後會影響國內PDH廠商的生產成本。

 

⑤整體而言,化工產品多有全球範圍貿易商,具體受影響程度要看政策的落實情況,目前來看一方面會增加摩擦成本,利好國內生產商,短期情緒性影響會導致部分產品價格上漲。

 

食品飲料首席於傑:中國對美國進口大豆加稅實施貿易反制,短期或將加大國內大豆/豆粕價格波動

我們此前曾寫過海天和中炬淨利率的趨勢分析,其中比較詳細地拆分了兩者的成本結構。總體而言,大豆成本約占海天總成本的20%,中炬預計略高。

 

今天中國對美國進口大豆加稅實施貿易反制,短期或將加大國內大豆/豆粕價格波動。如果中美談判順利,美豆上市尚有時間空間,南美大豆尤其是巴西豆在此前可彌補需求缺口,下游企業盈利波動未必有情緒波動大。因此尚需持發展的眼光審視此次大豆提稅問題。

 

退一步講,如果談判不順利,南美豆主導格局奠定,大豆價格上行成為必然,則此類系統性成本上行必將帶來新一輪提價。12/13年提價潮即來自於大豆漲價,海天先行提價,廚邦滯後半年。預計此假設下,海天廚邦或將於今年下半年至明年上半年這一時間窗口再次提價對沖成本上揚。但預計兩強提價間隔窗口期顯著縮短至一個季度(參考16/17年提價間隔)。

 

對奶價的影響:豆粕成本占養殖成本的5%上下,並非主料。豆粕成本若上升會對養殖成本有一定影響,但比較小。此外,儘管養殖成本端或受小幅度影響,但短期傳導至下游的可能性也不大,大概率在上游體系內消化,因此我們認為短期不必擔憂奶價會有即刻性的上漲。

 

交運首席蘇寶亮:中美貿易戰對我國航空業短期影響不大,長期影響偏利好

①國務院關稅稅則委員會44日發佈了對原產於美國的部分進口商品加征關稅的公告,決定對原產於美國的14106項商品加征25%的關稅。其中包括空載重量超過15000公斤,但不超過45000公斤的飛 機及其他航空器。

 

②對於我國目前航空公司所運營波音飛機來說,僅有B737系列(除B738MAX)屬於此次對美加稅清單中。2017年全行業增加119架,航空公司資本開支角度,融資租賃和自購約占三分之二,即80架。以每架集采金額4億人民幣計算,2017年全行業相應進口金額476億元,航空公司角度318億元。

 

③我們認為從此次飛機引進關稅區間來看,是為了支持我國支線飛機製造業發展,我國航空公司與波音已簽訂單部分,所加關稅或將由波音與我國航空公司共同承擔。目前波音飛機實施5%的最惠國稅率,若加征25%的關稅,每架飛機增加約1億元成本,2017年新引進119架相應飛機,若與波音公司各承擔50%,我國民航業將增加資本開支59.5億元,按照年折舊率約5.5%,我國民航業每年將增加成本3.3億元。

 

④另外,中美貿易戰中方表現強硬,將推動人民幣貶值,我國航司或將受到匯兌損失壓力。但中美貿易戰將同時拉低全球經濟需求,國際油價勢必下挫,匯率和油價的擾動影響或將部分抵消,具體進一步測算需觀察中美貿易戰之後進程。

 

⑤中長期來看,如果貿易戰持續,航空公司採購飛機或將更多轉向空客,但由於空客公司訂單已較為飽滿,我國航空業或將在未來若干年運力投放更為趨緩,供給收緊較為確定,利好民航業供需改善,推動票價和航司盈利上漲。整體來看,偏利好我國民航業中長期發展。

電腦首席錢路豐:中美貿易戰,對板塊公司直接影響有限,利好網路安全、自主可控等板塊

①從中美貿易戰雙方的產品清單來看,對電腦板塊直接影響很小:電腦行業公司主要以軟體、伺服器等硬體、資訊服務為主,從USTR1300種名錄,基本沒有電腦行業公司產品,因此,對板塊的直接影響很小。同時,絕大多數電腦行業公司,在海外的營收占比不超過30%,且海外營收主要以美國市場為主的僅有萬興科技、潛能資訊等少數幾家公司。

 

②中美貿易戰,利好網路安全、自主可控等焦點板塊:貿易戰的不斷升級,有利於推升更為事關國家安全和戰略性高新技術產業的重要性,利好網路安全、自主可控等熱點板塊。從2013年美國棱鏡門事件以來,國家層面一直從政策、資本、國產化等維度,全面支撐資訊安全、自主可控關鍵設備、產品的研發和市場培育,已經初步形成規模化產業集群。涉及到網路空間安全的核心產品和技術,核心考慮點即是自主可控。

 

③整體上,我們認為,中美貿易戰對板塊公司直接影響很小,利好網路安全、自主可控,建議重點關注網路安全(啟明星辰、綠盟科技、美亞柏科、衛士通等)、自主可控(紫光股份、中國軟體、中科曙光、浪潮資訊等)。

 

通信首席羅露:貿易戰對行業影響有限,長期將利好光纖光纜產業和5G、光晶片等領域技術突破

①貿易戰對行業影響有限,長期將利好光纖光纜產業和5G、光晶片等領域突破。美國貿易代表辦公室公佈的對華 301 調查徵稅建議中,通信行業主要涉及光纖光纜,未包括此前市場較為擔心的光模組和手機終端等設備。

 

②光纖光纜行業影響有限,長期或有積極影響:目前北美光纖光纜市場被康寧、OFS等龍頭企業壟斷,國內光纖光纜企業對美出口量較少,2017年中國出口到美國總金額僅1.5億美元。主要上市公司中,亨通光電和中天科技海外收入占比均在10%左右,且主要集中在美國以外,美國加征關稅對相關企業影響非常有限。目前中國對美國光纖光纜及光纖預製棒均採取反傾銷措施,原有反傾銷政策將在2018年到期,若美方此次加稅實施,我國大概率將延續反傾銷稅政策,整體利好國內光纖光纜行業。

 

③光模組和設備商未受波及,長期看利好5G技術研發和上游自主晶片突破:我國光模組行業海外收入占比較高,以龍頭中際旭創為例,73%的產品銷往海外,大部分為美國數據中心;設備商中,中興通訊對美有手機終端出口,年出貨量在1500萬臺左右,但收入和盈利占比很小。此前市場對相關廠商可能受到貿易戰影響有一定憂慮,本次公佈的徵稅清單中並未涉及,市場情緒有望緩解。美國貿易戰直指中國高端製造業,從長期來看,將促使中國加快前沿技術研發和薄弱環節突破,在通信行業中5G技術和高速光電晶片、通訊晶片等領域,加速佔領技術高地和實現國產化替代,建議關注中興通訊和光迅科技等行業龍頭。

 

機械首席司景喆:貿易戰對機械行業影響

①根據美國301清單,機械行業將成為美對中此次關稅加征重點領域,尤其是通信、電力、航空航太等領域的工業機械及零部件產品,劍指中國製造2025。機電類產品、鍋爐及機械器具、車輛及附件是我國對美出口機械產品傳統貿易順差領域,總計金額分別達到1071.20億、914.29億、183.21億美元,預計將是本輪貿易摩擦影響最大的細分領域。機械上市公司中,海外收入整體占比18%,且以簡單加工產品為主,工程機械、高鐵裝備等高端整機產品出口美國相對較少,預計受到衝擊相對有限。

 

②我國對美貿易反制清單中,包含空載重量在15-45噸範圍的飛機及其他航空器,主要將涉及波音737系列中型客機(不含737-max)。根據中商產業研究院統計,2017年我國空載重量超過2噸的飛機進口量為438架,金額達227億美元,我們判斷其中佔據主要份額的為目前我國尚未量產的中大型客機。目前我國兩款主力商用客機機型ARJ-21(空重約25噸)、C919(空重約42噸)已分別實現批量生產和首飛試驗,合計在手訂單超過1200架,我們認為此次對外增稅將倒逼這兩款國產機型加速上量。

 

③投資建議:短期回避船舶製造、基礎件、機床等目標徵稅領域公司,此外預計美國增稅將對我國航空零部件轉包行業產生不利影響。目前航發科技轉包業務占收入55%,中航飛機和航發動力轉包業務占收入約10%。中長期建議關注貿易摩擦帶來的產業升級加速,關注商飛產業鏈、高鐵、電子設備等高端裝備製造。

 

電子首席樊志遠:中美貿易摩擦加劇,中國電子產業的“危”與“機”

一、美國貿易保護,中國電子產業影響有限,長期向好格局不變。

 

我們對1300個獨立關稅專案清單進行了分析,梳理出了電子行業中受影響較大的細分子行業,主要有電路板(PCB)、LED、電容、電阻、半導體分立器件、壓電晶體、彩電用陶瓷基板等,手機產業鏈產品不在徵稅清單之內,所以對中國手機產業鏈沒有影響,蘋果產業鏈也未受到波及,具體影響分析如下:

 

1LED行業。涉及到的LED產品包括三個方面:85414020(發光二極體)、85419000(二極體、電晶體、類似半導體、光敏器件半導體器件、LED和壓電晶體)、90330020(擁有LCD背光照明的LED)這三大類。根據LEDinside統計數據,涉及LED產業的幾個專案在中國LED行業整體出口金額中占比例很低,只占行業出口產值的5%以內,並且直接出口到美國的比例則更低。中國真正出口到美國比例較大的是下游應用產品,如照明產品類品項9405409094051000等,但這些不在清單限制的範圍之內。因此,這一份徵稅清單對中國LED產業的影響不大,對美國的LED下游應用企業來說,則可能增加直接採購成本。中國的LED晶片及封裝在全球都有舉足輕重的地位,其中LED封裝2016年就占到了全球的70%LED晶片廠對美出口較少,三安光電對美出口比例在3%以內,其他LED晶片廠對美出口更少,所以綜合分析,對中國LED行業影響有限。

 

2PCB行業。涉及到的PCB產品包括三個方面:用於彩電的PCB及陶瓷基板、用於彩電的含兩個及以上PCB及陶瓷基板的組件、用於彩電的PCB以及陶瓷基板組件組合在一起的組件。綜合分析,主要是針對彩電用的PCB進行徵稅,但是目前全球彩電品牌主要集中在日本、韓國及中國大陸,在美國的彩電製造工廠很少,所以這一塊影響不大。徵稅專案中還包括大陸的印刷電路組件,指的是模組化的產品。

 

中國在電路板行業競爭優勢明顯,規模大,發展速度快,全球電路板產業向中國轉移的趨勢非常明顯,目前兩岸廠商正在大力擴產,發展勢頭強勁,而日本則呈現下滑趨勢。

 

3、電阻電容。此次涉及到的電阻電容產品主要有繞線電阻及薄膜電阻、鋁電解電容和鉭電容以及陶瓷電容,我們從艾華集團瞭解到,公司2016年出口電容產品占比約15%,但是大部分都是出口到印度等國家,雖然有很多美國客戶,但是,製造工廠基本上都不在美國,應用於LED的電容中直接出口美國的只有供貨給歐司朗在美國的工廠,但是年供貨額也只有1000萬元左右,影響很小。其他廠商如法拉電子、江海股份、火炬電子、宏達電子、風華高科等直接出口美國的比例也不大,所以整體影響較小。

 

隨著電子在眾多領域的滲透不斷提升,被動元件的應用市場快速擴展,同時隨著終端產品的智能化不斷提升,技術不斷提升,單位產品對於被動元件的搭載量迅速提升,可以說被動元件的市場空間仍處於快速成長階段。而在全球被動元件市場領域,日本佔據了主要市場,大陸在被動元件市場占比較小,中國大陸自身快速成長的市場需求完全能夠為國內企業提供足夠的發展空間。近年來,日本被動元件企業逐漸放棄低端市場,轉向高端需求,低端領域市場經常出現市場供給不足漲價的情況,美國貿易保護政策對國內被動元件產業產生的影響有限。

 

4、半導體分立器件。此次涉及到的電阻電容產品主要:85419000(二極體、電晶體、類似半導體器件、光敏器件、半導體器件、led和壓電晶體)、85413000(晶閘管、雙向觸發二極體、可控矽、非光敏器件)、90132000(鐳射,非鐳射二極體)、85414080/85414095(光敏半導體)。整體來看,半導體分立器件中國發展非常薄弱,全球有1200多億的市場需求,中國占比非常低,從公司情況來看,士蘭微及捷捷微電出口比例較低,對美銷售更少,揚傑科技和華微電子對美出口有些影響,但是整理來看,影響有限。

 

二、美國單邊進行貿易抵制,逆勢而為猶如“螳臂擋車”

 

1、全球電子製造分工趨勢不可逆轉。美國的貿易保護政策的出發點是鼓勵製造業回流,帶動美國人員就業。但就電子產業整體而言,向低成本、產業鏈聚集地區轉移是大勢所趨,而全球的電子產業向中國轉移趨勢明顯,趨勢難以逆轉。在此之前,電子行業已經進行了三次階段式產業轉移,美國→日本→韓國、中國臺灣→中國大陸,電子產業的製造重心早已遠離美國本土,在產業發展的浪潮中,僅憑單一國家的政治力量難以撼動產業發展浪潮。

 

改革開放以後,中國已經著手開始進行電子產業的基礎建設,形成低端技術產品的佈局;近30年間,在資金和政策的帶動下,中國企業的技術和人才培養加速進行,不斷縮小與全球領先企業的競爭差異,已經形成了產業佈局的全面突破,在中低端領域極大地佔領市場,並逐漸向中高端市場發展。

 

2、中國電子產業對美依賴性減弱,日、韓、臺電子領域聯繫更為緊密。經過第三次產業轉移,美國在電子領域的逐漸形成了兩頭在內,中間在外的發展格局,經過多次的產業轉移,美國在電子設計、銷售端依然保有整體實力,但在製造領域,由於勞動成本、環境保護等多方因素已經使得美國在製造產業環節的競爭中脫節已久。經過近20年的積累和沉澱,韓國、中國臺灣企業在電子製造環節已經具備了更為先進的生產技術,上游的材料及設備技術則更多掌握在日本企業中,可以說,中國在電子製造領域與韓、臺、日等國家和地區的聯繫更為緊密,對美的依賴性逐漸減弱。

 

3、多年積累,中國電子產業鏈佈局基本完善,替代者後繼無人。近20年中國的發展已經讓世界領略了“中國速度”的實力,國產手機興起帶來了大陸電子產業佈局逐步完善,在中低端領域基本已經全面佔領市場,國家在晶片、面板等多個資本、技術密集型領域也給予了大力支持,可以說中國已經形成了全球最為完整的產業鏈佈局。相比於中國,目前全球任何其他的國家暫時都不具有同樣的競爭實力。中國製造已經由原有單純的人力成本優勢變為了更為穩定的產業鏈集成優勢。離開了中國製造的產業鏈優勢,美國企業難以獲得更好的選擇,同時還需承擔多方成本壓力。

 

4、時間、空間雙向制約,美國電子企業轉移生產,範圍有限。電子行業多數細分領域中,技術和資本是電子製造領域的關鍵要素,而勞動則是組裝領域的關鍵。在電子產品的製造過程中,技術和資本都需要不斷的累積,產能建設和技術磨合都非一朝一夕。在組裝方面,日、韓與中國成熟的組裝產業相比完全不具備勞動力成本優勢,美國本土就更難以承接組裝環節,可以說組裝在外,關稅壁壘終將難以逾越。

 

5、貿易戰中美市場“隔絕”,國內高端產品將迎來逆勢發展,倒逼國內企業技術加速發展,有“危”也有“機”。近年來,國家積極鼓勵電子產業的發展,在資金、政策上給予大力支持,使得國內的電子產業快速崛起,尤以國產智能手機品牌獲得了飛速發展,逐步進入高端產品領域進行產品競爭。目前中國已經就美國的貿易保護政策給予“反擊”,可以說中美的貿易戰一旦開啟,美國電子產品離開中國市場的生產組裝需要更高的生產成本,想要維持利潤穩定,勢必要提價銷售,競爭力削弱,為國內電子品牌進入高端市場競爭提供了機遇。另一方面,對高技術產品的需求也將倒逼國內企業加速進行高端產品的佈局,技術引進和自主研發,帶來發展良機。

 

綜合分析,美國貿易保護將對A股的電子公司影響有限,我們認為中國電子行業長期向好格局不變,可擇機佈局優質成長龍頭。